深圳希音产品建模 摩根大通：涨价后，台积电毛利率将升至50-60%，分红也将强劲增长

发布日期：2024-07-04 18:52    点击次数：99

本文作者：张雅琦深圳希音产品建模

本文来源：硬AI

随着全球半导体市场持续高涨，台积电不断暗示涨价的可能，市场预期也随之上调。

在最新发布的一份研报中，摩根大通显著提高了对台积电未来几年的每股收益预期，将公司目标价从980新台币上调至1080新台币。研报分析，这主要是基于对数据中心和人工智能的需求加速，特别是N3和N5制程技术的涨价以及先进封装技术（CoWoS）价格的上涨。

花旗分析师Laura Chen也将其目标股价上调了12%，至1150新台币。

截止发稿，台积电股价在940.00新台币至950.00新台币之间波动，距摩根和花旗的预期还有约14%-21%的上涨空间。

价格上涨将推动毛利率上涨至50%-60%

具体来说，摩根大通将台积电2024、2025和2026年的每股收益预期分别提高了3%、9%和8%。

研报预计，从2025年开始，N3和N5制程技术的价格将小幅增长，增长幅度在1%到5%之间深圳希音产品建模，同时CoWoS的价格也将上涨约10%。

报告指出，随着产品组合的优化（N3E占比提高）和N3产量的提升，预计台积电的毛利率将在2025年下半年至2026年上半年上涨，达到50%至60%的水平。

我们认为，随着周期性复苏的加强，毛利率还有进一步的上升空间，因为台积电在N7及旧制程节点的应用具有上行潜力。

摩根大通预测，台积电的息税前利润将在2024年后以22%的复合年增长率持续增长至2027年。这表明台积电的经营效率和盈利能力将持续提升。届时，自由现金流也将大幅增加。

据预测，台积电计划将70%的自由现金流用于支付现金股息。预计到2027年，详情页设计台积电的年度现金股息将达到35新台币，年复合增长率为36%。这意味着股息几乎是2024年预期股息的两倍多。

人工智能领域将强劲增长

台积电的优势还将体现在其在人工智能领域的长期战略布局中。

摩根大通预计，到2028年，台积电的人工智能相关收入预计将占其总收入的35%。其中28%来自数据中心的人工智能需求，7%来自边缘计算的人工智能需求。

报告指出，台积电在人工智能芯片领域保持主导地位，特别是在N3、先进封装技术（CoWoS和SoIC）以及N2/A16制程节点方面的设计优势，确保了台积电在这一快速增长的市场中的领先地位。

摩根大通的研报强调，台积电几乎垄断了AI加速器和边缘计算芯片领域，凭借强大的制程路线图（N3和N2）和行业领先的封装技术，台积电预计在未来几年内继续引领市场。

此外，预计台积电在2024年下半年和2025年将增加资本支出，主要用于N3、先进封装技术和N2制程的投入，预计2024年的资本支出将达到约310亿美元，而2025年将增加到350亿美元。

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研报指出，这些投资将进一步巩固台积电在全球半导体市场的主导地位，并支持其在新兴技术领域的持续发展。

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