外包美工 营收下滑归母净利却大增，金茂中报里藏着神秘的150亿｜冷眼看财报

发布日期：2024-09-18 06:57    点击次数：169

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“增收不增利”是当下房地产中期业绩报告常见的现象，但你见过“增利不增收”吗？

中国金茂（00817.HK）就交出这样一份神奇的半年报。东方财富数据显示，2024年上半年，金茂实现营收219.7亿元，同比减少18.13%，毛利润35.70亿 元，同比减少19.65%，归母净利润10.1亿元，同比增长133.3%。

是什么魔法，做到了归母净利“无中生有”？

利润表里有答案。首先可以看到，销售成本减少了。东方财富数据显示，今年上半年，金茂的销售成本为184.0亿元，同比减少近18%。

销售和营销开支以及管理费用也在控制。上半年金茂的销售和营销开支9.8亿元，同比减少19%，管理费用12.85亿元，同比减少34%。

此外，融资成本也在降低。今年上半年金茂融资成本12.67亿元，同比减少了13%左右。但是需要注意的是，优化后，金茂的融资成本还占到了经营利润的一半以上，利息开支之高外包美工，远高于多数房企。

金茂方面也表示，在财务管理上，中国金茂保持“三道红线”全绿档，并持续优化境内外债务结构。上半年新增境内融资平均成本仅3.28%，维持较低水平。

这么一对冲，今年上半年的税后利润和去年同期就相差不多了。今年上半年录得税后利润18.39亿元，同比微降约4%。

真正让归母净利大增的，是母公司所有者权益占比的大增。2023年上半年，中国金茂17.74亿元的税后利润，母公司所有者仅占有了约4.3亿元，不到三成。但是今年上半年，18.39亿元的归母净利，母公司所有者占有了10.10亿元，超五成。

这背后是，深圳希音产品建模中国金茂在今年上半年净资产权益方面出现了较大变化。

资产负债表显示，上半年金茂净资产1168亿元，较年初增加约6%；其中归母净资产549.3亿元，占比47%，较年初大增了11个百分点。

主要原因是，中国金茂将永续资本工具150.3亿元，计入了归母净资产，由此大幅提升了其股东权益占比，进而在利润分配时，归属于股东权益的净利润有了相应增加。

永续资本工具又可以称为永续债，是一种长期融资行为，可为企业提供稳定的融资来源，并增加相应的资本金。但由于其没有固定的到期日，发行人需要为此付出高额的利息作为补偿。

永续债是一种特殊的金融工具，其特性介于股权和债权之间，对于归于债务还是权益，存在不少争议。对于为何金茂此番把这150亿元的永续债归入归母净资产，中报中没有解释。

撇开大涨超100%的归母净利，金茂上半年的成绩就乏善可陈。录得签约销售额445亿元，虽然排名较上年度提升一位至行业12位，但是同比2023年上半年859.52亿元的销售额，下滑了快一半。

财务方面，截至最新报告期，中国金茂总资产为4193.76亿元，总负债3025.46亿元，净资产1168.3亿元，资产负债率72.14%。

分析债务结构发现，中国金茂主要以流动负债为主，占总债务的55%。截至2024年6月末，中国金茂流动负债有1676亿元，主要为其他应付款，其一年内到期的短期债务有193.5亿元。其账上现金及现金等价物有337.5亿元，可以覆盖短债，公司面临短期偿债风险不大。

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南方+记者 周中雨外包美工

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